Alasan Bank Besar Lebih Memilih Blockchain Privat

• Penolakan institusi terhadap ledger publik: Perusahaan keuangan tradisional menganggap transparansi penuh pada blockchain terbuka sebagai pelanggaran kewajiban fidusia.
• Risiko terhadap strategi perdagangan: Don Wilson, CEO DRW, memperingatkan bahwa perdagangan yang terlihat memungkinkan kompetitor mendeteksi pola, yang menyebabkan dampak harga negatif yang signifikan.
• Peralihan ke jaringan privat: Institusi besar seperti JPMorgan memprioritaskan sistem berizin (permissioned) untuk mempertahankan kendali atas data, privasi, dan kepatuhan regulasi.

Konflik Antara Privasi dan Transparansi

Dalam acara Digital Asset Summit di New York, Don Wilson, pendiri dan CEO perusahaan perdagangan DRW, menjelaskan mengapa Wall Street enggan mengadopsi infrastruktur blockchain publik. Menurut Wilson, sifat ledger terdistribusi yang terbuka, di mana setiap transaksi dapat dilihat oleh siapa saja, sangat bertentangan dengan cara kerja keuangan tradisional. Ia berpendapat bahwa mempublikasikan setiap perdagangan secara on-chain akan dianggap oleh manajer investasi sebagai kegagalan dalam menjalankan kewajiban fidusia untuk melindungi kepentingan klien dan strategi perdagangan mereka.

Wilson menyoroti bahwa jika pergerakan investor besar terlihat secara real-time, partisipan pasar lainnya dapat mendeteksi pola tersebut. Transparansi ini menciptakan "dampak harga yang besar" pada perdagangan selanjutnya, yang justru merugikan investor tersebut. Masalahnya, menurut Wilson, bukan pada teknologinya sendiri, melainkan pada implementasi transparansi penuh dalam pasar yang kompetitif.

DRW dan Evolusi Kripto Institusional

DRW, yang didirikan pada tahun 1992, telah menjadi pemain lama di ruang aset digital. Pada tahun 2014, perusahaan ini meluncurkan Cumberland, salah satu meja perdagangan kripto institusional pertama di industri ini. Keterlibatan awal ini memberikan pandangan langsung bagi perusahaan tentang bagaimana aset digital berevolusi dari pasar ceruk menjadi infrastruktur yang kini dipelajari secara serius oleh bank-bank global. Terlepas dari pengalaman ini, Wilson tetap skeptis untuk memindahkan aset tradisional ke jaringan yang sepenuhnya transparan seperti Bitcoin atau Ethereum.

Meskipun Ethereum sering dipromosikan sebagai jembatan bagi Wall Street karena ekosistem DeFi dan upaya tokenisasinya, sifat publiknya tetap menjadi penghalang. Transaksi di jaringan ini bersifat permanen dan terlihat oleh publik, yang tidak sesuai dengan persyaratan privasi entitas keuangan skala besar.

Blockchain Privat dan Masa Depan Tokenisasi

Untuk mengatasi kekhawatiran ini, banyak bank papan atas memilih untuk membangun atau mendukung jaringan privat dan berizin. JPMorgan, bank terbesar di Amerika Serikat berdasarkan aset, telah mengembangkan sistem internal mereka sendiri untuk mengelola data dan akses secara lebih ketat. Platform privat ini memungkinkan institusi untuk mendapatkan efisiensi blockchain tanpa harus mengekspos data perdagangan sensitif kepada publik.

Wilson menekankan bahwa privasi dan pencegahan front-running—kemampuan pihak lain untuk mengatur ulang urutan transaksi demi keuntungan—adalah hal krusial bagi adopsi institusional. Meskipun ia setuju bahwa tokenisasi saham dan obligasi merupakan peluang besar, ia yakin arsitekturnya akan terlihat sangat berbeda dari blockchain publik saat ini. Ia menyimpulkan bahwa meskipun banyak yang menganggap pendapatnya tidak lazim, ia yakin institusi tidak akan beralih ke sistem yang sepenuhnya transparan.