SEC & CFTC: Mayoritas Aset Kripto Bukanlah Efek

• SEC dan CFTC telah menerbitkan panduan interpretatif baru untuk memperjelas klasifikasi aset digital sebagai efek (securities) atau komoditas.
• Sebagian besar aset kripto dikategorikan sebagai non-efek, meskipun Uji Howey (Howey Test) tetap menjadi standar utama untuk token yang dipasarkan sebagai kontrak investasi.
• Legislasi struktur pasar diperkirakan akan mengalami kemajuan pada bulan April, dengan para pembuat kebijakan bertujuan untuk menyelesaikan perselisihan mengenai etika dan imbal hasil stablecoin.
• Penyedia pasar prediksi Kalshi menghadapi hambatan hukum yang signifikan, termasuk tuntutan pidana di Arizona dan larangan sementara di Nevada.

Taksonomi Regulasi Baru untuk Aset Digital

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), berkoordinasi dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), telah merilis kerangka kerja khusus untuk membedakan berbagai jenis aset kripto. Panduan ini bertujuan untuk memberikan pemahaman yang lebih jelas kepada industri mengenai aset mana yang berada di bawah yurisdiksi SEC. Menurut Ketua SEC Paul Atkins serta Komisaris Hester Peirce dan Mark Uyeda, tujuannya adalah untuk menetapkan "taksonomi yang lugas."

Panduan tersebut membagi pasar ke dalam beberapa kategori khusus:

• Efek Digital: Aset yang memenuhi kriteria Uji Howey atau merupakan versi tokenisasi dari efek tradisional.
• Komoditas Digital: Umumnya aset non-efek, meskipun SEC tetap memiliki diskresi penegakan hukum jika aset tersebut dipasarkan dengan janji keuntungan.
• Stablecoin Pembayaran: Aset yang digunakan terutama untuk transaksi, biasanya dikecualikan dari klasifikasi efek.
• Koleksi dan Alat Digital: Item unik (NFT) dan token utilitas yang biasanya tidak dianggap sebagai efek kecuali jika difraksionalisasi.

Momentum Legislatif di Kongres

Meskipun panduan baru memberikan kejelasan segera, Anggota Kongres Troy Downing dan pembuat kebijakan lainnya menekankan bahwa stabilitas permanen memerlukan legislasi federal. Senator Cynthia Lummis mengindikasikan bahwa pembahasan untuk legislasi struktur pasar dapat terjadi pada akhir April. RUU ini berupaya untuk mengkodifikasi otoritas CFTC atas komoditas digital non-efek, sebuah langkah yang didukung oleh para ahli hukum yang berpendapat bahwa definisi saat ini masih ambigu.

Senator Tim Scott, ketua Komite Perbankan Senat, mencatat bahwa para pembuat kebijakan hampir mencapai kesepakatan mengenai isu-isu yang tertunda, termasuk ketentuan etika dan kuorum regulator. Senator Kirsten Gillibrand menyoroti pentingnya etika, berargumen bahwa anggota Kongres harus dicegah untuk mengambil keuntungan dari informasi industri yang non-publik. Selain itu, Senator Angela Alsobrooks dan Thom Tillis dilaporkan telah mencapai kompromi akhir pekan mengenai imbal hasil stablecoin, meskipun bahasa spesifiknya belum dirilis ke publik.

Tantangan Hukum bagi Pasar Prediksi

Sektor pasar prediksi menghadapi pengawasan ketat baik dari regulator negara bagian maupun pembuat kebijakan federal. Kalshi baru-baru ini diperintahkan oleh hakim Nevada untuk menangguhkan kontrak olahraga, pemilihan umum, dan hiburannya hingga setidaknya 3 April. Pengadilan memutuskan bahwa penawaran Kalshi mungkin masuk dalam regulasi perjudian negara bagian daripada hukum komoditas federal. Secara bersamaan, Jaksa Agung Arizona Kris Mayes mengajukan tuntutan pidana terhadap platform tersebut, dengan tuduhan mengoperasikan bisnis taruhan tanpa izin.

Senator Catherine Cortez-Masto menyuarakan penolakan keras terhadap platform-platform ini, melabeli mereka sebagai "bandar judi ilegal" yang mengabaikan perlindungan konsumen dan pemantauan integritas. Sebagai tanggapan, salah satu pendiri Kalshi, Tarek Mansour, menggambarkan tindakan hukum tersebut sebagai langkah yang berlebihan dan mengabaikan nilai pasar prediksi sebagai alat lindung nilai (hedging).