मूडीज ने पहले बिटकॉइन-समर्थित पब्लिक बॉन्ड को रेटिंग दी

• न्यू हैम्पशायर बिजनेस फाइनेंस अथॉरिटी पहली ऐसी रेटेड बॉन्ड जारी करने के लिए तैयार है जो Bitcoin द्वारा समर्थित है।
• Moody’s Ratings ने इस सौदे को एक अंतरिम Ba2 रेटिंग दी है, जो निवेश श्रेणी (investment grade) से दो स्तर नीचे है।
• इस ऋण संरचना में 1.6 गुना ओवरकोलेट्रलाइजेशन (अतिरिक्त संपार्श्विक) शामिल है और पुनर्भुगतान के लिए डिजिटल संपत्ति के परिसमापन पर निर्भर करती है।

सार्वजनिक वित्त में पहली पहल

न्यू हैम्पशायर राज्य की बिजनेस फाइनेंस अथॉरिटी Bitcoin द्वारा समर्थित बॉन्ड जारी करके एक नया मार्ग प्रशस्त कर रही है, जो पारंपरिक सार्वजनिक वित्त में डिजिटल संपत्तियों के एकीकरण की दिशा में एक बड़ा मील का पत्थर है। हालांकि पहले भी क्रिप्टो से जुड़े वित्तीय उत्पाद रहे हैं, लेकिन यह लेनदेन Moody’s Ratings से औपचारिक क्रेडिट रेटिंग प्राप्त करने के कारण विशिष्ट है। इन बॉन्ड्स को 'सीमित सहारा' (limited recourse) ऋण के रूप में तैयार किया गया है, जिसका अर्थ है कि न्यू हैम्पशायर राज्य की कोई भी सार्वजनिक निधि जोखिम में नहीं है; राज्य प्राधिकरण मुख्य रूप से जारी करने के लिए एक माध्यम के रूप में कार्य करता है।

संरचना और संपार्श्विक तंत्र

पारंपरिक कॉर्पोरेट या म्युनिसिपल बॉन्ड्स के विपरीत जो व्यवसायिक नकदी प्रवाह या कर राजस्व पर निर्भर करते हैं, ये बॉन्ड BitGo की हिरासत में रखे गए Bitcoin द्वारा सुरक्षित हैं। मूलधन और ब्याज का भुगतान अंतर्निहित क्रिप्टोकरेंसी के संभावित परिसमापन के माध्यम से प्रबंधित किया जाता है। संपत्ति की अस्थिरता को कम करने के लिए, इस सौदे में सुरक्षा की कई परतें शामिल हैं:

• कीमतों में गिरावट के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करने के लिए 1.6 गुना ओवरकोलेट्रलाइजेशन अनुपात।
• विशिष्ट ट्रिगर जो Bitcoin की बिक्री को अनिवार्य करते हैं यदि ऋण-से-मूल्य (LTV) अनुपात खराब होता है।
• Moody’s द्वारा गिरावट के परिदृश्यों को मॉडल करने के लिए 72% एडवांस रेट और छोटी परिसमापन अवधि का उपयोग किया गया।

क्रेडिट मूल्यांकन और बाजार प्रभाव

Moody’s द्वारा दी गई Ba2 रेटिंग इसे सट्टा श्रेणी (speculative-grade) में रखती है। यह रेटिंग संपार्श्विक के रूप में अत्यधिक अस्थिर संपत्ति के उपयोग से जुड़े परिचालन और संरचनात्मक जोखिमों को दर्शाती है। निवेश श्रेणी से नीचे होने के बावजूद, यह कदम संकेत देता है कि प्रमुख रेटिंग एजेंसियां क्रिप्टो-समर्थित उपकरणों के आकलन के लिए औपचारिक ढांचा विकसित कर रही हैं।

यह विकास ऐसे समय में हुआ है जब संस्थान ट्रेडिंग से इतर डिजिटल संपत्तियों के उपयोग के तरीके तलाश रहे हैं। हाल ही में, श्रम विभाग ने राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के एक कार्यकारी आदेश के बाद एक नियम प्रस्तावित किया है, जिसका उद्देश्य सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो में डिजिटल संपत्तियों तक पहुंच का विस्तार करना है। यह बॉन्ड जारी होना एक और संकेतक है कि Bitcoin का संस्थागत उपयोग साधारण ट्रेडिंग से आगे बढ़कर जटिल संरचित क्रेडिट की ओर बढ़ रहा है।