रियल ब्याज दरों में उछाल से बिटकॉइन की मांग में गिरावट

• बिटकॉइन के लिए संस्थागत मांग में भारी गिरावट आई है, जिसका अवशोषण-से-उत्सर्जन अनुपात (AER) फरवरी के 5.3x से गिरकर हाल ही में केवल 1.3x रह गया है।
• वास्तविक ब्याज दरें बढ़ रही हैं, जैसा कि 10-वर्षीय TIPS यील्ड के 2.12% के उच्च स्तर पर पहुंचने से देखा जा सकता है, जिससे बिटकॉइन जैसी बिना रिटर्न वाली संपत्तियां कम आकर्षक हो गई हैं।
• स्टेबलकॉइन वृद्धि में ठहराव और स्पॉट ETF में निवेश की कमी क्रिप्टो बाजार में नई तरलता के अभाव का संकेत देती है।

बदलती आपूर्ति और मांग की स्थिति

इस सप्ताह बिटकॉइन की कीमत में 2% की मामूली वृद्धि के बावजूद, यह आपूर्ति-मांग के चुनौतीपूर्ण माहौल का सामना कर रहा है। अप्रैल 2024 की हाविंग के बाद, नेटवर्क हर दिन लगभग 450 नए BTC का उत्पादन करता है, जो 3.125 BTC के ब्लॉक रिवॉर्ड पर आधारित है। हालांकि पहले संस्थागत रुचि में उछाल आया था, लेकिन हालिया आंकड़े "संस्थागत उदासीनता" के फिर से लौटने का संकेत देते हैं।

Bitfinex के विश्लेषकों की रिपोर्ट है कि उनका अवशोषण-से-उत्सर्जन अनुपात (AER)—जो खनिकों के उत्पादन के सापेक्ष संस्थागत खरीद को मापता है—ध्वस्त हो गया है। 1.3x पर, मांग दैनिक जारी होने वाली मात्रा से केवल थोड़ी ही अधिक है। यह फरवरी के अंत में दर्ज किए गए 5.3x के अनुपात से एक महत्वपूर्ण गिरावट है, जो यह बताती है कि वर्तमान रैली में साल की शुरुआत में देखे गए आक्रामक खरीद दबाव की कमी है।

बढ़ती वास्तविक यील्ड का दबाव

बिटकॉइन के लिए एक बड़ी बाधा वास्तविक ब्याज दरों में उछाल है, जो मुद्रास्फीति-समायोजित अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड हैं। 10-वर्षीय मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों (TIPS) पर यील्ड 30 आधार अंकों से अधिक बढ़कर 2.02% तक पहुंच गई है और पिछले सप्ताह 2.12% के उच्च स्तर पर थी—जो जून 2025 के बाद से सबसे उच्चतम स्तर है।

चूंकि बिटकॉइन कोई अंतर्निहित यील्ड या कैश फ्लो प्रदान नहीं करता है, इसलिए जब सरकारी बॉन्ड उच्च गारंटीकृत वास्तविक रिटर्न देते हैं, तो इसे प्रतिस्पर्धा करने में संघर्ष करना पड़ता है। यह बदलाव आमतौर पर जोखिम वाली संपत्तियों से पूंजी को दूर ले जाता है। Bitfinex के विश्लेषकों ने कहा कि कम ब्याज दरों और बेहतर तरलता की ओर फेडरल रिजर्व की नीति में बदलाव के बिना, बिटकॉइन की रैली को बनाए रखने की क्षमता सीमित है।

व्यापक आर्थिक बाधाएं और बाजार दृष्टिकोण

व्यापक आर्थिक परिदृश्य भी डिजिटल संपत्तियों पर दबाव डाल रहा है। Mott Capital Management के संस्थापक Michael J. Kramer ने देखा कि 10-वर्षीय वास्तविक यील्ड, 5-वर्षीय यील्ड की तुलना में तेजी से बढ़ रही है, जिसका अर्थ है कि बाजार भविष्य में और अधिक कड़े वित्तीय हालातों की उम्मीद कर रहा है।

इसके अतिरिक्त, निम्नलिखित कारक वर्तमान बाजार ठहराव में योगदान दे रहे हैं:

• स्टेबलकॉइन्स के माध्यम से नए फिएट निवेश की कमी।
• बढ़ती तेल की कीमतें, जो वैश्विक वित्तीय स्थितियों को कड़ा कर रही हैं।
• 2025 की पहली छमाही की उच्च मांग वाली अवधि की तुलना में स्पॉट बिटकॉइन ETF में रुचि का कम होना।

जब तक तेल की कीमतें बढ़ती रहेंगी और वास्तविक यील्ड उच्च बनी रहेगी, बिटकॉइन जैसी जोखिम वाली संपत्तियों के लिए माहौल चुनौतीपूर्ण रहने की संभावना है।