बिटकॉइन की सुस्त रफ्तार: यील्ड की चाहत ने रोकी बाजार की हलचल

• मध्य फरवरी से बिटकॉइन $70,000 के आसपास एक सीमित दायरे में बना हुआ है।
• संस्थागत निवेशक यील्ड उत्पन्न करने के लिए कवर्ड कॉल रणनीतियों का उपयोग कर रहे हैं, जो अनजाने में बाजार की अस्थिरता को दबा रहा है।
• मार्केट मेकर्स द्वारा तकनीकी हेजिंग, जिनके पास पॉजिटिव गामा है, उन्हें गिरावट के दौरान खरीदने और रैली के दौरान बेचने के लिए मजबूर करती है, जिससे वर्तमान मूल्य गलियारा मजबूत हो रहा है।

बाजार की विपरीत ताकतें

एक महीने से अधिक समय से, बिटकॉइन बाजार एक निश्चित मूल्य चैनल में फंसा हुआ है। जहां ईरान संघर्ष के नेतृत्व वाली मांग ने $65,000 के आसपास संपत्ति को सहारा दिया है, वहीं व्यापक आर्थिक दबावों ने इसकी बढ़त को सीमित कर दिया है। बढ़ती अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड ने एक महत्वपूर्ण बाधा के रूप में कार्य किया है, जिससे $75,000 के स्तर से आगे स्थायी लाभ रुक गया है।

यील्ड-सीकिंग रणनीतियों का प्रभाव

पारंपरिक व्यापक कारकों के अलावा, संस्थागत प्रतिभागियों के बीच एक विशेष ट्रेडिंग व्यवहार बिटकॉइन को उसके दायरे में रख रहा है। निवेशक अपनी मौजूदा स्पॉट होल्डिंग्स के बदले कॉल ऑप्शंस बेच रहे हैं—इस तकनीक को कवर्ड कॉल रणनीति के रूप में जाना जाता है। ऐसा करके, वे खरीदारों से प्रीमियम (शुल्क) एकत्र करते हैं, जिससे साइडवेज बाजार में प्रभावी ढंग से यील्ड प्राप्त होती है।

MiCA-लाइसेंस प्राप्त डिजिटल एसेट मैनेजर टेसेरैक्ट (Tesseract) के सीईओ जेम्स हैरिस (James Harris) ने कहा कि पहली तिमाही के दौरान, संस्थागत प्रतिभागियों ने व्यवस्थित रूप से उच्च स्ट्राइक कीमतों पर कॉल बेचे हैं। इस गतिविधि ने बाजार डीलरों को महत्वपूर्ण गामा एक्सपोजर हस्तांतरित कर दिया है, जिन्हें डेल्टा तटस्थता बनाए रखने के लिए बाजार की दिशा के विपरीत व्यापार करके हेजिंग करनी पड़ती है।

अस्थिरता में कमी और बाजार डेटा

इस तकनीकी वातावरण ने मूल्य झूलों के यांत्रिक दमन को जन्म दिया है। चूंकि मार्केट मेकर्स को हेज रहने के लिए गिरावट में खरीदने और रैलियों में बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है, इसलिए संपत्ति की प्राकृतिक अस्थिरता कम हो जाती है। यह घटना हाल के बाजार डेटा में स्पष्ट रूप से दिखाई देती है:

• बिटकॉइन 30-दिवसीय निहित अस्थिरता सूचकांक (BVIV) इस महीने 5% गिरकर 56% रह गया है।
• DVOL सूचकांक में एक सप्ताह के भीतर लगभग छह अंकों की कमी देखी गई।
• यह गिरावट तब हुई है जब तेल, बॉन्ड और पारंपरिक इक्विटी से जुड़े अस्थिरता सूचकांकों में उछाल देखा गया है।

हैरिस के अनुसार, यह प्रवृत्ति वास्तविक अस्थिरता के यांत्रिक दमन का प्रतिनिधित्व करती है, क्योंकि प्रीमियम की व्यवस्थित बिक्री अशांत व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि के प्रभाव को कम कर देती है।