ECB: DeFi का केंद्रीकरण MiCA नियमों को लागू कर सकता है

• यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के कर्मचारियों ने 26 मार्च को एक वर्किंग पेपर प्रकाशित किया, जिसमें चार प्रमुख DeFi प्रोटोकॉल: Aave, MakerDAO, Ampleforth और Uniswap में गवर्नेंस के केंद्रीकरण का विश्लेषण किया गया है।
• अध्ययन में पाया गया कि हजारों विशिष्ट पते होने के बावजूद, प्रत्येक प्रोटोकॉल में शीर्ष 100 धारक कुल टोकन आपूर्ति के 80% से अधिक को नियंत्रित करते हैं।
• निष्कर्ष बताते हैं कि कई DAO शायद उन "पूरी तरह से विकेंद्रीकृत" मानदंडों को पूरा नहीं करते हैं, जो उन्हें यूरोपीय संघ के Markets in Crypto-Assets (MiCA) विनियमन के दायरे से बाहर रखने के लिए आवश्यक हैं।

गवर्नेंस का केंद्रीकरण और टोकन होल्डिंग्स

ECB का पेपर DeFi के सैद्धांतिक विकेंद्रीकरण और इसके व्यावहारिक कार्यान्वयन के बीच एक बड़े अंतर को उजागर करता है। नवंबर 2022 और मई 2023 के डेटा स्नैपशॉट के आधार पर, शोधकर्ताओं ने पाया कि गवर्नेंस टोकन एक छोटे संभ्रांत वर्ग के बीच भारी रूप से केंद्रित हैं। Binance जैसे केंद्रीकृत संस्थानों को चारों प्रोटोकॉल में सबसे बड़े केंद्रीकृत एक्सचेंज धारक के रूप में पहचाना गया है।

सक्रिय भागीदारी को देखने पर वोटिंग पावर का वितरण और भी अधिक केंद्रित दिखाई देता है:

• Ampleforth में, शीर्ष 20 मतदाता 96% डेलीगेटेड पावर को नियंत्रित करते हैं।
• MakerDAO में, शीर्ष 10 मतदाता 66% पावर रखते हैं।
• Uniswap में, शीर्ष 18 मतदाता 52% पावर को नियंत्रित करते हैं।

MiCA विनियमन पर प्रभाव

सत्ता का यह केंद्रीकरण यूरोपीय संघ के लिए एक नियामक दुविधा पैदा करता है। MiCA ढांचे के तहत, "पूरी तरह से विकेंद्रीकृत" मानी जाने वाली सेवाओं को फिलहाल निगरानी से बाहर रखा गया है। हालांकि, ECB के पेपर का तर्क है कि यदि संस्थापकों, डेवलपर्स या केंद्रीकृत एक्सचेंजों का एक छोटा समूह अधिकांश प्रभाव रखता है, तो प्रोटोकॉल को वास्तव में विकेंद्रीकृत नहीं माना जा सकता है। इससे नियामकों के लिए उन "एंकर पॉइंट्स"—विशिष्ट संस्थाओं या व्यक्तियों—की पहचान करना कठिन हो जाता है जिन्हें प्रोटोकॉल के कार्यों के लिए जवाबदेह ठहराया जा सके।

सार्वजनिक डेटा में शीर्ष मतदाताओं में से लगभग एक-तिहाई की पहचान नहीं हो पाई है, जो पारदर्शिता को और जटिल बनाता है। पहचान योग्य समूहों में, सबसे बड़े समूह व्यक्तिगत व्हेल और Web3 कंपनियां हैं, जिसके बाद वेंचर कैपिटल फर्में और यूनिवर्सिटी ब्लॉकचेन सोसायटियां आती हैं।

व्यावहारिक गवर्नेंस और जोखिम प्रबंधन

इन DAO में अधिकांश गवर्नेंस प्रस्ताव जोखिम मापदंडों (risk parameters) पर केंद्रित होते हैं, जो प्रोटोकॉल की सुरक्षा और स्थिरता को सीधे प्रभावित करते हैं। पेपर में उल्लेख किया गया है कि सार्वजनिक डेटा से अक्सर यह बताना संभव नहीं होता कि होल्डिंग्स संस्थापकों, डेवलपर्स की हैं या प्रोटोकॉल ट्रेजरी की, या क्या एक्सचेंज वॉलेट ग्राहकों की संपत्ति का उपयोग करके वोट कर रहे हैं।

Bitwise के वरिष्ठ शोध सहयोगी Kavi Jain ने कहा कि कई बड़े प्रोटोकॉल व्यवहार में उतने विकेंद्रीकृत नहीं हैं जितने वे दिखते हैं, विशेष रूप से शुरुआती चरणों में जहाँ एक छोटा समूह अभी भी "निर्णयों पर सार्थक प्रभाव" रखता है। ECB के शोधकर्ताओं ने निष्कर्ष निकाला कि हालांकि DeFi बिचौलियों को हटाने का वादा करता है, लेकिन यह अक्सर केंद्रीकरण और गवर्नेंस जोखिमों के नए रूप पैदा करता है जो पारंपरिक वित्त के समान होते हैं।