बिटकॉइन प्रॉफिट सप्लाई 50% पर: क्या फिर से 655% की तेजी आएगी?

• फरवरी की शुरुआत में मुनाफे में बिटकॉइन की कुल आपूर्ति गिरकर 50.8% रह गई, जो ऐतिहासिक रूप से महत्वपूर्ण बाजार संचय (accumulation) चरणों से जुड़ा स्तर है।
• पिछले चक्रों से पता चलता है कि जब लाभप्रदता 50% की दहलीज के करीब गिरती है, तो अक्सर बड़े उछाल आते हैं, जिसमें जनवरी 2023 के निचले स्तर के बाद 655% की वृद्धि शामिल है।
• बाजार की संरचना में बदलाव आया है, जिसमें संस्थागत संस्थाएं और स्पॉट ईटीएफ (spot ETFs) अब कुल सर्कुलेटिंग सप्लाई का लगभग 15.8% नियंत्रित करते हैं।

ऐतिहासिक लाभप्रदता और बाजार चक्र

इस सप्ताह तक, मुनाफे में कुल बिटकॉइन आपूर्ति 60.6% के आसपास बनी हुई है। यह 5 फरवरी को आई एक महत्वपूर्ण गिरावट के बाद हुआ है, जब यह मीट्रिक गिरकर 50.8% पर आ गई थी, जो 2 जनवरी 2023 के बाद का सबसे निचला स्तर था। ऐतिहासिक रूप से, 50% से 60% लाभप्रदता सीमा ने बाजार चक्रों के लिए रीसेट के रूप में काम किया है, जहां कई धारक 'ब्रेक-ईवन' बिंदु पर होते हैं, जिससे बेचने का प्रोत्साहन कम हो जाता है।

पिछले वर्षों के आंकड़े इन स्तरों से सुधार की संभावना को उजागर करते हैं। मार्च 2020 में, जब लाभप्रदता 50% से नीचे गिर गई थी, तब बिटकॉइन $6,500 पर कारोबार कर रहा था, जिसके बाद 2021 में यह $69,000 तक पहुंच गया। इसी तरह, जनवरी 2023 में 51% लाभप्रदता स्तर पर बिटकॉइन $16,682 पर था, जिसके बाद 2025 में $126,000 तक पहुंचने के लिए इसमें 655% की रैली देखी गई।

दीर्घकालिक धारकों के व्यवहार में बदलाव

हालांकि कुल लाभप्रदता में कमी आई है, लेकिन दीर्घकालिक धारकों (LTH) का व्यवहार पिछले मंदी के बाजारों से अलग बना हुआ है। 2015, 2018, और 2022 में, कीमतों का निचला स्तर तब बना था जब LTH-NUPL (नेट अनरियलाइज्ड प्रॉफिट/लॉस) नकारात्मक हो गया था। हालांकि, वर्तमान में LTH-NUPL 0.40 के करीब है, जो दर्शाता है कि बाजार की अस्थिरता के बावजूद दीर्घकालिक निवेशक अभी भी मुनाफे में हैं।

इस अंतर का एक प्राथमिक कारण कॉर्पोरेट और संस्थागत खरीदारों की बढ़ती उपस्थिति है। लगभग 3,319,677 BTC, या आपूर्ति का 15.8%, अब स्पॉट ईटीएफ और कॉर्पोरेट खजाने द्वारा रखा गया है। ये प्रतिभागी आमतौर पर अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रति कम संवेदनशील होते हैं, जो ऐतिहासिक आत्मसमर्पण (capitulation) चरणों में देखी जाने वाली जबरन बिक्री को रोक सकता है।

विश्लेषण और बिक्री के दबाव में कमी

बाजार के संकेतक प्रतिक्रियाशील बिक्री में कमी का सुझाव देते हैं। विश्लेषक Darkfost ने नोट किया कि Binance पर अल्पकालिक धारकों का प्रवाह 25 मार्च को गिरकर 25,000 BTC रह गया, जो फरवरी की बिकवाली के दौरान देखे गए 100,000 BTC से भारी गिरावट है। इससे पता चलता है कि नए प्रतिभागी कीमतों में गिरावट के दौरान अपनी पोजीशन से बाहर निकलने के लिए कम इच्छुक हैं।

इसके अलावा, विश्लेषक GugaOnChain कई वैल्यूएशन मॉडल की ओर इशारा करते हैं जो बाजार के दबाव की स्थिति को परिभाषित करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, वे अवधि जहां MVRV अनुपात 1 से नीचे है, NUPL -0.2 से कम है, और Puell Multiple 0.35 के करीब है, गहरे अवमूल्यन (undervalued) की स्थिति का संकेत देती हैं। हालांकि ये मेट्रिक्स सटीक मूल्य तल (bottom) की भविष्यवाणी नहीं करते हैं, वे उन क्षेत्रों की पहचान करते हैं जहां लंबी अवधि की बढ़त की तुलना में गिरावट का जोखिम ऐतिहासिक रूप से सीमित रहा है।