सिटी: रिवॉर्ड पाबंदियां USDC की रफ्तार नहीं रोक सकेंगी

• नया अमेरिकी कानून स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स पर प्रतिबंध लगाने का प्रस्ताव करता है, जो निष्क्रिय यील्ड वाले उत्पादों को लक्षित करता है।
• सर्कल (Circle) के शेयरों में ड्राफ्ट बिल के बाद 20% की गिरावट आई, हालांकि विश्लेषक इसे बाजार की अति-प्रतिक्रिया मान रहे हैं।
• सिटी (Citi) और बर्नस्टीन (Bernstein) जैसी वॉल स्ट्रीट फर्मों ने सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा है, जिसमें सर्कल के लचीले राजस्व मॉडल का हवाला दिया गया है।

विधायी विकास और बाजार की प्रतिक्रिया

अमेरिकी क्लैरिटी एक्ट (Clarity Act) के हालिया ड्राफ्ट में निष्क्रिय स्टेबलकॉइन बैलेंस से मिलने वाले रिवॉर्ड्स पर संभावित प्रतिबंध की बात कही गई है। इस विधायी कदम का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि स्टेबलकॉइन पारंपरिक बैंक जमा की तरह काम न करें। इस खबर के बाद, सर्कल (CRCL) के शेयरों में लगभग 20% की भारी गिरावट आई और यह $100 के स्तर के आसपास कारोबार करने लगा। बाजार की यह प्रतिक्रिया निवेशकों की उन चिंताओं को दर्शाती है कि ये नियम यील्ड वाले क्रिप्टो उत्पादों के विकास को रोक सकते हैं और USDC रखने के प्रोत्साहन को प्रभावित कर सकते हैं।

सर्कल के दृष्टिकोण पर विश्लेषकों की राय

तत्काल बाजार अस्थिरता के बावजूद, पीटर क्रिश्चियनसेन के नेतृत्व में सिटी विश्लेषकों का सुझाव है कि प्रस्तावित सीमाएं सर्कल के बिजनेस मॉडल के लिए मौलिक खतरा होने के बजाय एक "स्केलिंग झटका" हैं। सिटी ने $243 के मूल्य लक्ष्य के साथ स्टॉक पर हाई-रिस्क रेटिंग बरकरार रखी है। इसी तरह, बर्नस्टीन विश्लेषकों का तर्क है कि बाजार ने ड्राफ्ट के निहितार्थों को गलत समझा है। उन्होंने बताया कि सर्कल सीधे धारकों को यील्ड का भुगतान नहीं करता है, बल्कि इसने वित्त वर्ष 2025 में $2.64 बिलियन की रिजर्व आय अर्जित की है। बर्नस्टीन ने $190 के मूल्य लक्ष्य के साथ आउटपरफॉर्म रेटिंग बनाए रखी है।

USDC इकोसिस्टम पर प्रभाव

प्रस्तावित नियम विशेष रूप से निष्क्रिय यील्ड को लक्षित करते हैं, लेकिन ट्रेडिंग या भुगतान से जुड़े गतिविधि-आधारित रिवॉर्ड्स की अनुमति देते हैं। यह अंतर महत्वपूर्ण है, क्योंकि पिछले दो वर्षों में USDC का प्रचलन $30 बिलियन से बढ़कर $80 बिलियन हो गया है, जो मुख्य रूप से भुगतान और कोलेटरल के रूप में इसकी उपयोगिता से प्रेरित है, न कि निष्क्रिय ब्याज से। हालांकि कॉइनबेस (COIN) को अपने 3.5% USDC यील्ड उत्पाद को पुनर्गठित करने की आवश्यकता हो सकती है, लेकिन रिजर्व संपत्तियों से आय अर्जित करने का सर्कल का मुख्य मॉडल काफी हद तक सुरक्षित है।

प्रतिस्पर्धी और राजनीतिक परिदृश्य

बाजार की जटिलता को बढ़ाते हुए टीथर (Tether) से प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है, जिसने बिग फोर ऑडिट की योजना और अमेरिकी बाजार में संभावित विस्तार का संकेत दिया है। इस बीच, कॉइनबेस राजनीतिक परिदृश्य में सावधानी से काम कर रहा है। सूत्रों के अनुसार, एक्सचेंज ने निजी तौर पर सीनेट के कर्मचारियों को वर्तमान विधायी समझौते पर असंतोष व्यक्त किया है, हालांकि इसने सार्वजनिक रूप से क्लैरिटी एक्ट का विरोध नहीं किया है।