स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स पर नए बिल के खतरे से Circle के शेयर 18% लुढ़के

• अमेरिका के स्टेबलकॉइन बिल के मसौदे में रिवॉर्ड्स पर प्रतिबंध की खबरों के बाद सर्कल (CRCL) के शेयरों में 18% की गिरावट आई।
• क्लैरिटी एक्ट (Clarity Act) का मसौदा स्टेबलकॉइन बैलेंस पर ऐसे रिवॉर्ड्स को प्रतिबंधित करना चाहता है जो आर्थिक रूप से बैंक जमा ब्याज के बराबर हैं।
• कॉइनबेस (COIN), जो सर्कल के साथ स्टेबलकॉइन राजस्व साझा करता है, के शेयरों में भी इस विधायी समाचार के जवाब में 8% की गिरावट देखी गई।

यील्ड मॉडल पर नियामक दबाव

सर्कल के शेयरों में हालिया बिकवाली क्लैरिटी एक्ट के लीक हुए मसौदे के कारण हुई, जो स्टेबलकॉइन उद्योग को लक्षित करने वाला एक विधायी प्रस्ताव है। विश्लेषकों का सुझाव है कि यह बिल निष्क्रिय स्टेबलकॉइन होल्डिंग्स के लिए यील्ड (yield) भुगतान को प्रभावी रूप से प्रतिबंधित कर सकता है। मिज़ुहो (Mizuho) के विश्लेषक डैन डोलेव ने नोट किया कि यह कानून किसी भी ऐसे प्रोग्राम को प्रतिबंधित कर सकता है जो स्टेबलकॉइन रखने को पारंपरिक बैंक जमा के बराबर बनाता है। यह कदम USDC रखने वाले निवेशकों के लिए एक मुख्य प्रोत्साहन को खतरे में डालता है, क्योंकि ऐतिहासिक रूप से यील्ड ही इसके अपनाने का प्रमुख चालक रहा है।

सर्कल-कॉइनबेस साझेदारी पर प्रभाव

स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स अक्सर उन रिजर्व पर अर्जित ब्याज के माध्यम से वित्तपोषित होते हैं जो टोकन का समर्थन करते हैं। जबकि पिछले जीनियस एक्ट (GENIUS Act) ने जारीकर्ताओं द्वारा सीधे यील्ड भुगतान पर प्रतिबंध लगा दिया था, सर्कल और कॉइनबेस जैसी कंपनियों ने एक 'पास-थ्रू' मॉडल स्थापित किया था। सर्कल अपने रिजर्व पर ब्याज कमाता है और उस राजस्व को कॉइनबेस के साथ साझा करता है, जो बदले में अपने उपयोगकर्ताओं को रिवॉर्ड्स प्रदान करता है। कीरॉक (Keyrock) के शोधकर्ता अमीर हाजियन ने चेतावनी दी कि नया मसौदा विशेष रूप से इस ढांचे को लक्षित करता है और ऐसी किसी भी चीज़ को प्रतिबंधित करता है जो "आर्थिक रूप से ब्याज के बराबर" है, जो USDC के वर्तमान विकास पथ को बाधित कर सकता है।

प्रतिस्पर्धी और बाजार संदर्भ

विधायी चिंताएं उसी समय उभरीं जब सर्कल के मुख्य प्रतिद्वंद्वी टीथर (USDT) ने घोषणा की कि उसने अपने रिजर्व के व्यापक ऑडिट के लिए 'बिग फोर' अकाउंटिंग फर्मों में से एक को नियुक्त किया है। एक सफल ऑडिट संस्थागत खिलाड़ियों के बीच USDT की प्रतिष्ठा को मजबूत कर सकता है, जिससे संभावित रूप से USDC की बाजार हिस्सेदारी पर दबाव पड़ सकता है। मंगलवार की तेज गिरावट के बावजूद, कुछ विश्लेषक इस प्रतिक्रिया को अत्यधिक मानते हैं। क्लियर स्ट्रीट के ओवेन लाउ ने इस कदम को एक अति-प्रतिक्रिया बताया, यह देखते हुए कि फरवरी की शुरुआत से 170% की भारी तेजी के बाद शेयर किसी भी नकारात्मक खबर के प्रति संवेदनशील था।