क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स अब टोकन के बजाय इक्विटी की ओर

• Across Protocol ने DAO और टोकन-आधारित संरचना से पारंपरिक कॉर्पोरेट इक्विटी मॉडल में बदलने का प्रस्ताव पेश किया है।
• उद्योग विशेषज्ञों का सुझाव है कि DAO मॉडल व्यापार वृद्धि, गति और संस्थागत साझेदारी बनाने की क्षमता में बाधा डाल सकता है।
• कई क्रिप्टो टोकन वर्तमान में अपने प्रोटोकॉल द्वारा महत्वपूर्ण राजस्व उत्पन्न करने के बावजूद कम प्रदर्शन कर रहे हैं, जिससे वैल्यू क्रिएशन और टोकन की कीमत के बीच अंतर पैदा हो गया है।

कॉर्पोरेट संरचनाओं की ओर बदलाव

Paradigm द्वारा समर्थित ब्रिज प्रोटोकॉल Across Protocol, अपने वर्तमान विकेंद्रीकृत स्वायत्त संगठन (DAO) सेटअप को कॉर्पोरेट इक्विटी संरचना में बदलने पर विचार कर रहा है। यह कदम इस अहसास से उपजा है कि DAO मॉडल अक्सर काम की गति को धीमा कर देता है और केंद्रीकृत संस्थाओं के साथ साझेदारी करने की प्रक्रिया को जटिल बनाता है। Dragonfly के जनरल पार्टनर Rob Hadick ने उल्लेख किया कि पारंपरिक DAO गवर्नेंस कुशल व्यवसाय बनाने के विपरीत हो सकता है, क्योंकि इसमें निर्णय लेने की प्रक्रिया उन लोगों के कारण धीमी हो जाती है जिनके पास संस्थापक टीम जैसी विशेषज्ञता नहीं होती।

ऐतिहासिक रूप से, कई परियोजनाओं ने नियामक जोखिमों को कम करने के लिए "विकेंद्रीकरण थिएटर" के रूप में DAO संरचनाओं को अपनाया था। ARK Invest की Raye Hadi और Strobe Ventures के Thomas Klocanas ने बताया कि जहां टीमों ने प्रतिभूतियों के वर्गीकरण से बचने के लिए इन संरचनाओं का उपयोग किया, वहीं अब बढ़ती नियामक स्पष्टता परियोजनाओं को अधिक प्रभावी कॉर्पोरेट ढांचे पर पुनर्विचार करने की अनुमति दे रही है।

प्रोटोकॉल राजस्व और टोकन मूल्य के बीच विसंगति

बाजार के सामने एक बड़ी समस्या यह है कि टोकन की कीमतें अक्सर प्रोटोकॉल की वित्तीय सफलता को नहीं दर्शाती हैं। अधिकांश टोकन धारकों को कैश फ्लो या राजस्व पर सीधा दावा नहीं देते हैं। Keyrock के Amir Hajian ने जोर दिया कि प्रोटोकॉल की कमाई को टोकन से जोड़ने के लिए बायबैक या राजस्व साझाकरण जैसे स्पष्ट तंत्र की आवश्यकता है। इनके बिना, मूल्य अक्सर टोकन धारकों के बजाय लैब्स कंपनी या फाउंडेशन के पास रह जाता है।

• Hyperliquid ने पिछले वर्ष के दौरान $923 मिलियन से अधिक का राजस्व उत्पन्न किया, और इसके टोकन HYPE ने शानदार प्रदर्शन किया।
• Sky (पूर्व में MakerDAO), Tron (TRX), और Ethereum (ETH) अपेक्षाकृत लचीले बने हुए हैं।
• उच्च राजस्व वाले ऐप जैसे PumpFun (PUMP), Jupiter (JUP), Aave (AAVE), और Lido (LDO) के टोकन ने उनके प्रोटोकॉल के उपयोग की तुलना में काफी कम प्रदर्शन किया है।

पुनर्गठन के लिए उम्मीदवारों की पहचान

हर परियोजना इक्विटी में बदलने के लिए उपयुक्त नहीं है। Generative Ventures के Lex Sokolin जैसे विशेषज्ञ Bitcoin या Ethereum जैसे प्रोटोकॉल, जिन्हें विकेंद्रीकृत भागीदारी की आवश्यकता होती है, और एप्लिकेशन-लेयर परियोजनाओं के बीच अंतर करते हैं जो व्यवसाय की तरह कार्य करते हैं। इंफ्रास्ट्रक्चर और मिडलवेयर, जैसे क्रॉस-चेन ब्रिज और ऑरेकल, को इक्विटी की ओर बढ़ने वाले सबसे संभावित उम्मीदवार के रूप में देखा जाता है क्योंकि वे संस्थागत ग्राहकों को सेवा देते हैं जिन्हें लागू करने योग्य अनुबंधों और सेवा स्तर समझौतों (SLAs) की आवश्यकता होती है।

दीर्घकालिक बाजार प्रभाव

जैसे-जैसे अधिक सफल प्रोटोकॉल इक्विटी की ओर बढ़ने के लिए "टेक-प्राइवेट" लेनदेन पर विचार करेंगे, निवेश योग्य टोकन का दायरा कम हो सकता है। Tribe Capital के Boris Revsin का सुझाव है कि इससे कुल टोकन की संख्या कम होने के बावजूद समग्र रूप से उच्च गुणवत्ता वाला बाजार बन सकता है। Rob Hadick ने नोट किया कि Dragonfly ने पिछले एक साल में इक्विटी निवेश पर अपना ध्यान बढ़ाया है, जो एक व्यापक प्रवृत्ति को दर्शाता है जहां उच्च गुणवत्ता वाले संस्थापक क्रिप्टो-नेटिव टोकन संरचनाओं के बजाय पारंपरिक व्यापार मॉडल चुन रहे हैं।