Stablecoins : le Trésor US consulte sur les règles d'État

• Le Département du Trésor américain a publié un avis de projet de réglementation concernant les cadres de gouvernance des stablecoins au niveau des États, en vertu de la loi GENIUS.
• Selon la proposition, les États réglementeront les émetteurs de stablecoins dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars, tandis que le gouvernement fédéral conservera une compétence exclusive sur les émetteurs plus importants.
• Les exigences clés pour les émetteurs incluent un adossement aux réserves de 1:1 avec des actifs de haute qualité et une interdiction stricte de la réhypothèque des jetons.
• Le public dispose de 60 jours pour soumettre ses commentaires sur le cadre proposé, alors que le marché total des stablecoins approche les 300 milliards de dollars.

Mise en œuvre de la loi GENIUS

L'avis récent du Trésor américain marque une étape importante dans l'application de la loi Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS). Signée par le président Donald Trump en juillet, cette législation propose une approche structurée de la surveillance en répartissant les responsabilités entre les autorités étatiques et fédérales. Plus précisément, les États sont habilités à gérer les cadres de stablecoins pour les petites entités, à condition que leurs règles soient au moins aussi strictes que les normes fédérales. Dès qu'un émetteur dépasse une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, l'autorité de régulation passe automatiquement au niveau fédéral.

Normes et exigences de conformité

Les règles proposées établissent une base de normes non négociables pour garantir la stabilité financière. Celles-ci comprennent :

• Des réserves de 1:1 composées de liquidités ou d'équivalents de trésorerie de haute qualité.
• Un reporting mensuel pour assurer la transparence et la responsabilité.
• Une pleine conformité avec les politiques fédérales de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et les sanctions.
• Une interdiction totale de la réhypothèque, empêchant l'utilisation d'un même actif pour garantir plusieurs créances.

Bien que les États aient la flexibilité de mettre en œuvre leurs propres procédures de gestion des risques et d'administration, le Trésor a souligné que les résultats réglementaires au niveau des États doivent être au moins aussi protecteurs que le cadre fédéral.

Contexte du marché et débats en cours

Cette poussée réglementaire survient alors que le marché des stablecoins indexés sur le dollar frôle une capitalisation totale de 300 milliards de dollars. Cependant, l'industrie reste divisée sur les stablecoins productifs d'intérêts (yield-bearing). Des entreprises comme Coinbase soutiennent que ces jetons offrent une alternative vitale aux comptes d'épargne traditionnels, qui affichent souvent des taux d'intérêt inférieurs à 1 %. À l'inverse, le lobby bancaire s'oppose à ces produits, invoquant des craintes de fuite des dépôts et d'érosion de la part de marché du secteur. Ce désaccord a contribué au blocage du projet de loi CLARITY sur la structure du marché crypto au Congrès, alors même que la loi GENIUS avance vers une mise en œuvre complète.