Stablecoins : qui capte les profits de l’infrastructure ?

• Le volume des transactions en stablecoins a atteint le chiffre impressionnant de 33 000 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 72 % par rapport à l'année précédente.
• Le secteur délaisse la capitalisation boursière au profit de la vélocité, car les dollars numériques deviennent l'infrastructure invisible du système financier mondial.
• L'Amérique latine s'est imposée comme un leader de l'adoption, l'Argentine et le Brésil utilisant les stablecoins comme outils de survie face à l'inflation galopante.

Évolution vers une infrastructure invisible

En 2026, les défis techniques des stablecoins ont été largement surmontés. Au lieu d'être dominés par des applications spéculatives, les dollars numériques se sont discrètement intégrés aux rouages financiers mondiaux en tant que fonds de roulement essentiel. Cette transition marque une nouvelle ère où l'objectif n'est plus seulement de favoriser l'adoption, mais de comprendre qui capte la valeur générée par le mouvement de ces actifs.

Des experts du secteur comme Jeff Handler, cofondateur d'OpenTrade, soutiennent que les mesures traditionnelles telles que la capitalisation deviennent des indicateurs de vanité. C'est désormais la vélocité — la fréquence d'utilisation d'une monnaie — qui constitue la donnée critique. La théorie quantitative de la monnaie suggère qu'une vélocité élevée permet à une offre limitée de stablecoins de soutenir une activité économique massive.

Croissance record et utilité régionale

Les données on-chain révèlent que les volumes de transfert de stablecoins se sont déconnectés du trading spot, indiquant leur usage pour les règlements, les paiements et la trésorerie d'entreprise. Alors que l'offre totale reste stable dans le bas des centaines de milliards, le volume de 33 000 milliards de dollars montre que ces dollars sont réutilisés en permanence sur différents réseaux.

• L'Argentine est en tête avec 61,8 % de toute l'activité on-chain impliquant des stablecoins.
• Le Brésil suit de près avec 59,8 % de son activité dédiée aux dollars numériques.
• Dans ces régions, les stablecoins ne sont pas seulement des actifs de rendement, mais des instruments de survie économique et de préservation du capital.

La bataille pour la capture de la rente

À mesure que les stablecoins deviennent un service utilitaire fondamental, une hiérarchie d'entités a commencé à capturer la « rente » ou les frais associés à leurs mouvements. Tether, l'émetteur de l'USDT, est devenu la deuxième entreprise la plus rentable au monde par employé grâce à la gestion de ses réserves.

Derrière les émetteurs, les plateformes d'échange extraient des frais des services de routage interne et de règlement, tandis que les banques traditionnelles commencent à pénétrer cet espace via les dépôts tokenisés. Les régulateurs jouent un rôle indirect en déterminant, via les cadres de licence, qui peut profiter de ce système. Cependant, la durabilité de cet écosystème pourrait dépendre de la redistribution de ces gains des intermédiaires vers les utilisateurs qui impulsent la vélocité économique.