BTC : l'offre en profit chute à 50 %, un rallye de 655 % en vue ?

• L'offre totale de Bitcoin en profit est tombée à 50,8 % début février, atteignant un niveau historiquement associé aux phases importantes d'accumulation du marché.
• Les cycles passés montrent que lorsque la rentabilité chute vers le seuil de 50 %, des rallyes massifs suivent souvent, comme la hausse de 655 % après le point bas de janvier 2023.
• La structure du marché a évolué, les entités institutionnelles et les ETF au comptant contrôlant désormais environ 15,8 % de l'offre totale en circulation.

Rentabilité historique et cycles de marché

Cette semaine, l'offre totale de Bitcoin en profit oscille autour de 60,6 %. Cela fait suite à une baisse significative le 5 février, lorsque l'indicateur est tombé à 50,8 %, son plus bas niveau depuis le 2 janvier 2023. Historiquement, la zone de rentabilité comprise entre 50 % et 60 % a servi de point de réinitialisation des cycles de marché, où de nombreux détenteurs se retrouvent au point mort, réduisant ainsi l'incitation à la vente.

Les données des années précédentes soulignent le potentiel de reprise à partir de ces niveaux. En mars 2020, lorsque la rentabilité est passée sous les 50 %, le BTC s'échangeait à 6 500 $ avant de grimper à 69 000 $ en 2021. De même, avec une rentabilité de 51 % en janvier 2023, le Bitcoin valait 16 682 $ avant d'entamer un rallye de 655 % pour atteindre 126 000 $ en 2025.

Changement de comportement des détenteurs à long terme

Bien que la rentabilité globale ait diminué, le comportement des détenteurs à long terme (LTH) reste distinct des précédents marchés baissiers. En 2015, 2018 et 2022, les points bas de prix étaient marqués par un LTH-NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) devenant négatif. Actuellement, le LTH-NUPL se situe proche de 0,40, ce qui indique que les investisseurs à long terme restent en position de profit malgré la volatilité du marché.

Le facteur principal de cette divergence est la présence accrue d'acheteurs institutionnels et d'entreprises. Environ 3 319 677 BTC, soit 15,8 % de l'offre, sont désormais détenus par des ETF au comptant et des trésoreries d'entreprises. Ces participants sont généralement moins sensibles aux fluctuations de prix à court terme, ce qui pourrait empêcher les ventes forcées typiques des phases de capitulation historiques.

Analyses et réduction de la pression vendeuse

Les indicateurs de marché suggèrent un essoufflement des ventes réactives. L'analyste Darkfost a noté que les flux des détenteurs à court terme vers Binance ont chuté à 25 000 BTC le 25 mars, une baisse marquée par rapport aux 100 000 BTC observés lors des ventes de février. Cela suggère que les nouveaux participants sont moins enclins à sortir de leurs positions pendant les baisses de prix.

Par ailleurs, l'analyste GugaOnChain souligne que certains modèles d'évaluation aident à identifier le stress du marché. Historiquement, les périodes où le ratio MVRV est inférieur à 1, le NUPL inférieur à -0,2 et le Puell Multiple proche de 0,35 ont signalé des conditions de sous-évaluation profonde. Bien que ces indicateurs ne prédisent pas le point bas exact, ils identifient des zones où le risque de baisse est historiquement limité par rapport au potentiel de hausse à long terme.