JPMorgan : Le BTC plus résilient que l'or et l'argent

• Le Bitcoin fait preuve d'une plus grande résilience que l'or et l'argent, qui subissent actuellement des pressions dues à des sorties de capitaux et une dégradation de la liquidité.
• Les analystes de JPMorgan rapportent que la profondeur de marché de l'or est désormais tombée en dessous de celle du Bitcoin.
• Alors que les ETF sur l'or ont enregistré 11 milliards de dollars de sorties au cours des trois premières semaines de mars, les fonds Bitcoin ont continué d'attirer des flux nets entrants.

Évolution de la liquidité et de la profondeur de marché

Selon un rapport dirigé par Nikolaos Panigirtzoglou, les conditions de liquidité des actifs refuges traditionnels se sont considérablement détériorées. Les analystes ont noté que la largeur du marché de l'or a décliné au point d'être désormais inférieure à celle du Bitcoin, un renversement notable des relations historiques. Alors que la liquidité de l'argent s'est encore affaiblie, le Bitcoin est resté relativement stable malgré les tensions géopolitiques et la volatilité initiale des marchés.

Performance face aux tensions géopolitiques

Suite au déclenchement du conflit en Iran, le Bitcoin a initialement connu une correction brutale, tombant dans la zone basse des 60 000 dollars et déclenchant des liquidations massives. Cependant, cette vague de vente a été de courte durée. Les prix se sont rapidement stabilisés entre 69 000 et 71 000 dollars, alors même que le prix du pétrole grimpait au-dessus de 100 dollars le baril. Ce mouvement suggère que le Bitcoin se comporte davantage comme un actif macro à bêta élevé : il réagit aux chocs initiaux, mais trouve un soutien solide une fois la panique dissipée et que les détenteurs à long terme interviennent.

Divergence des flux et positionnement institutionnel

Le contraste entre les métaux précieux et les actifs numériques est particulièrement flagrant dans les flux d'investissement et le positionnement institutionnel. L'or a chuté d'environ 15 % depuis le début du mois, s'éloignant de son record de janvier à 5 500 dollars. L'argent a suivi une trajectoire similaire après avoir culminé près de 120 dollars. En revanche, le positionnement sur les contrats à terme Bitcoin du CME est resté stable, tandis que les investisseurs suivant les tendances, tels que les CTA, ont agressivement réduit leur exposition à l'or et à l'argent. Au moment du rapport, le Bitcoin s'échangeait autour de 69 000 dollars, l'or à 4 450 dollars et l'argent à 69 dollars.