Circle chute de 18% : un projet de loi menace les rendements stablecoin

• L'action de Circle (CRCL) a chuté de 18 % suite à la publication d'un projet de loi américain sur les stablecoins qui pourrait restreindre les mécanismes de rendement.
• Le projet du Clarity Act vise à interdire les récompenses sur les soldes de stablecoins qui sont économiquement équivalentes aux intérêts des dépôts bancaires.
• Coinbase (COIN), qui partage les revenus des stablecoins avec Circle, a vu son action reculer de 8 % en réaction aux nouvelles législatives.

Pression réglementaire sur les modèles de rendement

La récente vente massive des actions de Circle a été déclenchée par une version préliminaire du Clarity Act, une proposition législative ciblant l'industrie des stablecoins. Les analystes suggèrent que le projet de loi pourrait effectivement interdire les paiements de rendement pour la détention passive de stablecoins. Dan Dolev, analyste chez Mizuho, a noté que la législation pourrait restreindre tout programme rendant la détention d'un stablecoin équivalente à un dépôt bancaire traditionnel. Cette initiative menace une incitation majeure pour les investisseurs détenant de l'USDC, le rendement ayant historiquement été un moteur principal d'adoption.

Impact sur le partenariat Circle-Coinbase

Les récompenses liées aux stablecoins sont souvent financées par les intérêts générés par les réserves garantissant les jetons. Alors que le précédent GENIUS Act interdisait les paiements directs de rendement par les émetteurs, des entreprises comme Circle et Coinbase ont mis en place un modèle de partage. Circle perçoit des intérêts sur ses réserves et partage ces revenus avec Coinbase, qui offre ensuite des récompenses à ses utilisateurs. Amir Hajian, chercheur chez Keyrock, a averti que le nouveau projet cible spécifiquement cette structure en interdisant tout ce qui est "économiquement équivalent à des intérêts", ce qui pourrait perturber la trajectoire de croissance actuelle de l'USDC.

Contexte concurrentiel et de marché

Les inquiétudes législatives ont émergé au moment même où Tether (USDT), le principal concurrent de Circle, a annoncé avoir engagé l'un des "Big Four" cabinets d'audit pour mener une vérification complète de ses réserves. Un audit réussi pourrait renforcer la réputation de l'USDT auprès des acteurs institutionnels, menaçant potentiellement la part de marché de l'USDC. Malgré la forte baisse de mardi, certains analystes considèrent la réaction comme excessive. Owen Lau de Clear Street a qualifié ce mouvement de surréaction, notant que le titre était vulnérable après un rallye massif de 170 % depuis début février, dépassant largement le reste du marché crypto.