Coinbase : Le rendement au cœur de la « seconde vague »

• L'intérêt des institutions se déplace de la simple appréciation du prix vers la génération de rendements constants via des produits structurés et le staking.
• Coinbase s'est associé à Apex Group, un prestataire de services de fonds gérant 3 500 milliards de dollars, pour lancer un Bitcoin Yield Fund tokenisé sur le réseau Base.
• Les avancées réglementaires aux États-Unis, notamment le GENIUS Act et le projet de loi CLARITY Act, fournissent le cadre juridique nécessaire à l'entrée massive des banques.

Du gain en capital à la génération de revenus

Alors que la phase initiale d'adoption institutionnelle des cryptomonnaies était portée par les hedge funds et les investisseurs fortunés cherchant une exposition aux prix, la « deuxième vague » actuelle est définie par une quête de revenus réguliers. Selon Brett Tejpaul, responsable des institutions chez Coinbase, de nombreuses entreprises détiennent déjà du Bitcoin et de l'Ether dans leur bilan et cherchent désormais des moyens de faire fructifier ces actifs. Cette évolution rappelle l'utilisation par la finance traditionnelle de produits structurés, conçus pour offrir des rendements spécifiques quelle que soit la volatilité du marché.

Pour répondre à cette demande, Coinbase a récemment introduit une classe d'actions tokenisées de son Bitcoin Yield Fund. Géré en collaboration avec Apex Group, le fonds utilise des stratégies telles que le prêt et la vente d'options d'achat (call options) pour viser des rendements de l'ordre de 5 % environ (mid-single digits). Cette approche permet aux investisseurs de générer des revenus tout en conservant leurs positions à long terme sur les actifs numériques.

L'entrée des géants de la finance traditionnelle

Le mouvement vers les produits à rendement ne se limite pas aux entreprises natives de la crypto. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a récemment lancé l'iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Ce produit permet aux investisseurs de s'exposer aux récompenses générées par la sécurisation du réseau Ethereum, signalant que les stratégies crypto productrices de rendement deviennent un standard financier.

D'autres acteurs majeurs intègrent également la technologie blockchain dans leurs opérations de base :

• Franklin Templeton a porté des fonds monétaires tokenisés on-chain.
• JPMorgan a testé avec succès des dépôts tokenisés et des systèmes de paiement basés sur la blockchain.
• BlackRock a également lancé un fonds du Trésor tokenisé.

Tokenisation et clarté réglementaire

Une part importante de l'intérêt institutionnel se porte désormais sur la tokenisation et l'utilisation de stablecoins pour des paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux. En plaçant les parts de fonds sur une blockchain, les gestionnaires d'actifs peuvent proposer un trading 24h/24 et 7j/7 ainsi qu'un règlement quasi instantané, contrastant avec les délais de plusieurs jours typiques des systèmes hérités. Tejpaul a noté que près de la moitié des discussions institutionnelles actuelles portent sur la manière dont ces technologies peuvent améliorer la transparence et réduire les coûts opérationnels.

La confiance dans ces systèmes grandit à mesure que les législateurs fixent des règles plus claires. Le GENIUS Act a établi un cadre pour les stablecoins, tandis que le CLARITY Act vise à définir plus précisément l'émission et la négociation d'actifs numériques. Ces étapes législatives encouragent les banques et les processeurs de paiement à construire des infrastructures directement sur les rails de la crypto, passant de la simple spéculation à une utilité financière fonctionnelle.