FSB : les stablecoins dollar, un risque pour les pays émergents

• Le Conseil de stabilité financière (FSB) avertit que les stablecoins libellés en dollars américains présentent des risques graves pour les économies émergentes et en développement.
• Le rapport annuel 2025 souligne des problèmes potentiels tels que la substitution de devises et l'affaiblissement de la politique monétaire nationale.
• Les régulateurs mondiaux ont identifié des lacunes importantes dans la mise en œuvre du cadre réglementaire de 2023 pour les crypto-actifs.

Vulnérabilités des marchés émergents

Dans sa dernière évaluation annuelle, le FSB a souligné que les stablecoins indexés sur le dollar américain pourraient introduire une instabilité macroéconomique significative pour les pays en développement. Étant donné que ces actifs circulent souvent à travers plusieurs juridictions internationales, l'organisme de surveillance estime que les risques qu'ils posent sont « potentiellement plus aigus » pour les économies dont les infrastructures financières sont moins résilientes.

Les menaces spécifiques identifiées par le FSB incluent :

• La substitution de devises, où les stablecoins étrangers remplacent la monnaie locale.
• Une efficacité réduite des outils de politique monétaire nationale.
• Le contournement des mesures de contrôle des flux de capitaux et la pression sur les ressources budgétaires.
• Une dépendance réduite envers les systèmes de paiement nationaux.

Lacunes réglementaires et défis de mise en œuvre

Le rapport note que bien que le FSB ait établi un cadre réglementaire mondial pour les crypto-actifs et les accords de stablecoins en 2023, un examen réalisé en 2025 montre que l'adoption de ces règles est incohérente. Il subsiste des divergences majeures dans la manière dont les différentes juridictions supervisent le secteur, laissant le système financier mondial vulnérable aux risques de liquidité et opérationnels.

Malgré la croissance du secteur, le FSB maintient que les crypto-actifs et les stablecoins n'ont pas encore atteint une adoption significative dans les cas d'utilisation économique réelle, en particulier dans le domaine des paiements quotidiens. Cependant, les liens croissants entre ces actifs numériques et les institutions financières de base nécessitent une surveillance rigoureuse pour prévenir une contagion systémique.

Priorités de surveillance futures

En vue de 2026, le FSB — fondé en avril 2009 par les pays du G20 — prévoit d'intensifier ses efforts sur l'innovation numérique et la surveillance des vulnérabilités des stablecoins. L'organisation élargira également son champ d'action pour traiter d'autres risques financiers émergents.

Les domaines d'intervention futurs incluent l'intermédiation financière non bancaire, la croissance du crédit privé et l'amélioration des systèmes de paiement transfrontaliers. Le conseil a également l'intention de moderniser les normes réglementaires et de renforcer la préparation aux crises mondiales afin d'assurer la stabilité du système financier international.