SEC et CFTC : La plupart des cryptos ne sont pas des titres

• La SEC et la CFTC ont publié de nouvelles orientations interprétatives pour clarifier la classification des actifs numériques en tant que valeurs mobilières ou matières premières.
• La plupart des crypto-actifs sont désormais classés comme non-valeurs mobilières, bien que le test de Howey reste la norme principale pour les jetons commercialisés comme contrats d'investissement.
• Une législation sur la structure du marché est attendue pour avril, les législateurs cherchant à résoudre les litiges sur l'éthique et les rendements des stablecoins.
• Le fournisseur de marchés de prédiction Kalshi fait face à des obstacles juridiques majeurs, notamment des poursuites pénales en Arizona et une interdiction temporaire au Nevada.

Nouvelle Taxonomie Réglementaire pour les Actifs Numériques

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, en coordination avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a publié un cadre spécifique pour distinguer les différents types d'actifs crypto. Ces orientations visent à fournir à l'industrie une compréhension plus claire des actifs relevant de la juridiction de la SEC. Selon le président de la SEC Paul Atkins et les commissaires Hester Peirce et Mark Uyeda, l'objectif est d'établir une « taxonomie simple ».

Les orientations divisent le marché en plusieurs catégories spécifiques :

• Titres Numériques : Actifs répondant au test de Howey ou versions tokenisées de titres traditionnels.
• Matières Premières Numériques : Généralement des actifs non-titres, bien que la SEC conserve un pouvoir discrétionnaire si ces derniers sont commercialisés avec des promesses de profit.
• Stablecoins de Paiement : Actifs utilisés principalement pour les transactions, généralement exclus de la classification des valeurs mobilières.
• Collectibles et Outils Numériques : Objets non fongibles et jetons utilitaires qui ne sont généralement pas considérés comme des titres, sauf s'ils sont fractionnés.

Dynamique Législative au Congrès

Bien que les nouvelles orientations apportent une clarté immédiate, le représentant Troy Downing et d'autres législateurs soulignent qu'une stabilité permanente nécessite une législation fédérale. La sénatrice Cynthia Lummis a indiqué qu'un examen de la législation sur la structure du marché pourrait avoir lieu d'ici la fin du mois d'avril. Ce projet de loi cherche à codifier l'autorité de la CFTC sur les matières premières numériques non-titres, une initiative soutenue par des experts juridiques qui soutiennent que les définitions actuelles restent ambiguës.

Le sénateur Tim Scott, président de la commission bancaire du Sénat, a noté que les législateurs sont proches d'accords sur les questions en suspens, y compris les dispositions éthiques et les quorums réglementaires. La sénatrice Kirsten Gillibrand a souligné l'importance de l'éthique, affirmant que les membres du Congrès ne doivent pas pouvoir profiter d'informations industrielles non publiques. De plus, les sénateurs Angela Alsobrooks et Thom Tillis auraient conclu un compromis en fin de semaine concernant les rendements des stablecoins, bien que le libellé spécifique n'ait pas encore été publié.

Défis Juridiques pour les Marchés de Prédiction

Le secteur des marchés de prédiction est confronté à une surveillance accrue de la part des régulateurs étatiques et des législateurs fédéraux. Kalshi a récemment reçu l'ordre d'un juge du Nevada de suspendre ses contrats portant sur le sport, les élections et le divertissement au moins jusqu'au 3 avril. Le tribunal a jugé que les offres de Kalshi pourraient relever de la réglementation étatique sur les jeux de hasard plutôt que du droit fédéral sur les matières premières. Simultanément, la procureure générale de l'Arizona, Kris Mayes, a engagé des poursuites pénales contre la plateforme, alléguant l'exploitation d'une entreprise de paris sans licence.

La sénatrice Catherine Cortez-Masto a exprimé une vive opposition à ces plateformes, les qualifiant de « sites de paris sportifs illégaux » contournant les protections des consommateurs et la surveillance de l'intégrité. En réponse, le cofondateur de Kalshi, Tarek Mansour, a qualifié ces actions en justice d'excès de pouvoir ignorant la valeur des marchés de prédiction en tant qu'outils de couverture.