L'or faiblit sous la pression macro, le Bitcoin suit la liquidité

• L'or s'approche d'un marché baissier technique, en baisse de près de 20 % par rapport à son sommet historique de janvier.
• Les pressions macroéconomiques s'intensifient, avec des taux d'intérêt qui devraient rester restrictifs jusqu'en décembre 2026.
• Le Bitcoin reste environ 40 % en dessous de son sommet d'octobre, mais suit une tendance de liquidité similaire à celle de 2021 lorsqu'il est ajusté à la masse monétaire.

L'or sous la pression des facteurs macroéconomiques

Le statut de l'or en tant que valeur refuge traditionnelle est mis à l'épreuve. Depuis son record absolu atteint en janvier, le métal précieux a chuté de près de 20 %, se rapprochant d'un marché baissier technique. Malgré l'escalade des tensions au Moyen-Orient, les prix ont baissé d'environ 10 % depuis le début du conflit à la fin du mois de février.

Les marchés ont réévalué les perspectives de taux d'intérêt, les baisses étant désormais largement repoussées. La politique monétaire devrait rester restrictive jusqu'en décembre 2026. Parallèlement, la hausse des prix du pétrole alimente l'inflation, renforçant l'environnement de taux élevés pour une période prolongée, ce qui constitue un vent contraire majeur pour l'or.

Ajustement à la masse monétaire M2 et perspectives historiques

Lorsqu'on ajuste les cours à la masse monétaire M2 (qui inclut le numéraire et les dépôts), l'or s'échange à des niveaux proches des sommets historiques de 1974 (200 $) et 2011 (1 800 $). Sur cette base, l'or semble se consolider à des niveaux élevés, formant potentiellement un plancher cyclique par rapport à la liquidité mondiale.

• L'or teste des supports correspondant aux pics de 1974 et 2011.
• La consolidation actuelle suggère une base solide relative à la liquidité.
• L'inflation persistante modifie la valorisation réelle de l'actif.

Le Bitcoin et la tendance de la liquidité mondiale

En revanche, le Bitcoin par rapport à la masse monétaire M2 reste dans une phase de consolidation similaire à celle de début 2024. Ajusté à la liquidité, il teste à nouveau ses sommets de 2021. Historiquement, chaque cycle a vu le Bitcoin dépasser ses records précédents une fois ajusté à la masse monétaire. Bien que le Bitcoin soit encore 40 % en dessous de son sommet d'octobre, cette phase pourrait représenter une zone de consolidation classique avant une nouvelle hausse.

Convergence des corrélations

Un phénomène récent montre que l'or et le Bitcoin évoluent désormais de concert. Depuis que l'or a rompu son support à 5 000 $ mercredi, il suit les mouvements du Bitcoin de très près. Cette corrélation positive marque un changement par rapport à la divergence observée précédemment, signalant que les deux actifs réagissent désormais de manière synchrone aux flux de liquidité mondiaux.