Stablecoins als Infrastruktur: Wer macht die Gewinne?

• Das Transaktionsvolumen von Stablecoins erreichte im Jahr 2025 beeindruckende 33 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 72 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
• Die Branche verlagert ihren Fokus von der Marktkapitalisierung hin zur Umlaufgeschwindigkeit (Velocity), da digitale Dollars zur unsichtbaren Infrastruktur des globalen Finanzsystems werden.
• Lateinamerika hat sich als Vorreiter bei der Adaption etabliert, wobei Argentinien und Brasilien Stablecoins als Mittel zum wirtschaftlichen Überleben gegen Inflation nutzen.

Entwicklung zur unsichtbaren Infrastruktur

Bis zum Jahr 2026 wurden die technischen Herausforderungen von Stablecoins weitgehend gelöst. Anstatt von spekulativen Apps dominiert zu werden, haben sich digitale Dollars geräuschlos als essenzielles Betriebskapital in das globale Finanzsystem integriert. Dieser Übergang markiert eine neue Ära, in der es nicht mehr primär darum geht, die Nutzung voranzutreiben, sondern zu verstehen, wer den Wert abschöpft, der durch die Bewegung dieser Vermögenswerte entsteht.

Branchenexperten wie Jeff Handler, Mitbegründer von OpenTrade, argumentieren, dass traditionelle Kennzahlen wie die Marktkapitalisierung zunehmend an Bedeutung verlieren. Stattdessen ist die Umlaufgeschwindigkeit – also wie oft eine Währung verwendet wird – der entscheidende Datenpunkt. Die Quantitätstheorie des Geldes legt nahe, dass eine hohe Geschwindigkeit es ermöglicht, mit einer geringeren Menge an Stablecoins massive wirtschaftliche Aktivitäten zu unterstützen.

Rekordwachstum und regionaler Nutzen

On-Chain-Daten zeigen, dass sich das Transfervolumen von Stablecoins vom Spot-Handel entkoppelt hat, was auf eine verstärkte Nutzung in der Abwicklung, im Zahlungsverkehr und im Cash-Management von Unternehmen hindeutet. Während das Gesamtangebot im niedrigen dreistelligen Milliardenbereich stagniert, belegt das Volumen von 33 Billionen US-Dollar, dass diese Dollars über verschiedene Netzwerke hinweg ständig wiederverwendet werden.

• Argentinien ist weltweit führend: 61,8 % aller On-Chain-Aktivitäten entfallen dort auf Stablecoins.
• Brasilien folgt dicht dahinter mit 59,8 % der Aktivitäten in digitalen Dollars.
• In diesen Regionen sind Stablecoins nicht nur Renditeobjekte, sondern Instrumente zur Kapitalsicherung und zum Schutz vor lokaler Währungsvolatilität.

Der Kampf um die Wertschöpfung

Da Stablecoins zu einer grundlegenden Infrastruktur werden, hat sich eine Hierarchie von Akteuren gebildet, welche die Gebühren für deren Bewegung abschöpfen. Tether, der Emittent von USDT, ist durch das Management seiner Reserven zum weltweit zweitprofitabelsten Unternehmen pro Mitarbeiter aufgestiegen.

Nach den Emittenten profitieren Börsen durch Gebühren für internes Routing und Abwicklung, während traditionelle Banken beginnen, über tokenisierte Einlagen in diesen Bereich vorzudringen. Regulierungsbehörden spielen eine indirekte Rolle, indem sie über Lizenzierungsverfahren bestimmen, wer profitieren darf. Die langfristige Nachhaltigkeit dieses Ökosystems könnte jedoch davon abhängen, ob diese Erträge von den Intermediären zurück an die Nutzer fließen, welche die wirtschaftliche Dynamik antreiben.