Nasdaq-Tokenisierung könnte Märkte spalten, warnt TD Securities

• TD Securities warnt davor, dass die Tokenisierungspläne der Nasdaq zu einer Spaltung des Marktes zwischen traditionellen US-Börsen und Blockchain-Plattformen führen könnten.
• Der Handel mit tokenisierten Aktien auf Offshore-Plattformen wie Kraken verzeichnete ein massives Wachstum und überstieg ein Volumen von 25 Milliarden US-Dollar.
• Experten weisen auf Risiken wie Preisunterschiede und eine verringerte Liquidität hin, da sich der Handel auf verschiedene regulatorische Umgebungen verteilt.

Potenzial für eine Marktspaltung

Die Nasdaq treibt derzeit eine dreigliedrige Strategie voran, um die Tokenisierung in die Kapitalmärkte zu integrieren. Dies umfasst die Modernisierung von Abwicklungsprozessen nach dem Handel, die Ermöglichung für Unternehmen, Aktien als Token auszugeben, und die Unterstützung des Handels auf Offshore-Plattformen. Laut Reid Noch, Vizepräsident für US-Aktienmarktstruktur bei TD Securities, könnten diese parallelen Initiativen ein duales Marktsystem schaffen. Eine Seite würde im traditionellen, regulierten US-Umfeld verbleiben, während die andere auf globalen, blockchain-basierten Plattformen operiert.

Risiken fragmentierter Liquidität

Das Aufkommen des Offshore-Handels mit tokenisierten US-Aktien stellt eine erhebliche Herausforderung für die Marktstabilität dar. Obwohl diese digitalen Vermögenswerte durch echte Aktien besichert sind, agieren sie häufig außerhalb des US-Regulierungsrahmens. Diese Trennung könnte zu Preisdisparitäten führen, bei denen dieselbe zugrunde liegende Aktie an verschiedenen Handelsplätzen zu unterschiedlichen Preisen gehandelt wird. Anleger könnten mit einer komplexeren Landschaft konfrontiert werden, in der die Liquidität aufgeteilt ist, was die Ausführung von Trades zu konsistenten Preisen im Vergleich zu zentralisierten Börsen erschweren könnte.

Aufstieg des weltweiten 24/7-Handels

Trotz der Risiken beschleunigt sich die Nachfrage nach tokenisierten Vermögenswerten. Die xStocks-Plattform von Kraken meldete seit November ein Wachstum von rund 150 % und erreichte ein kumuliertes Handelsvolumen von über 25 Milliarden US-Dollar. Dieser Trend signalisiert einen Wandel hin zu Märkten, die rund um die Uhr geöffnet sind und die traditionellen Börsenzeiten umgehen. Auch andere große Akteure drängen in diesen Bereich: Coinbase entwickelt seine eigene „Everything Exchange“, und die NYSE ist eine Partnerschaft mit Securitize eingegangen, um tokenisierte Wertpapiere zu untersuchen, die erweiterte Handelsfenster ermöglichen könnten.