Bitcoin-Profitmetrik bei 50 %: Folgt nun eine 655 % Rallye?

• Das Gesamtangebot an Bitcoin im Gewinn fiel Anfang Februar auf 50,8 % und erreichte damit ein Niveau, das historisch mit bedeutenden Marktakkumulationsphasen verbunden ist.
• Vergangene Zyklen zeigen, dass auf einen Rückgang der Rentabilität in Richtung der 50 %-Marke häufig massive Rallyes folgten, darunter ein Anstieg von 655 % nach dem Tief im Januar 2023.
• Die Marktstruktur hat sich gewandelt: Institutionelle Akteure und Spot-ETFs kontrollieren mittlerweile etwa 15,8 % des gesamten zirkulierenden Angebots.

Historische Rentabilität und Marktzyklen

In dieser Woche bewegt sich das Gesamtangebot an Bitcoin im Gewinn um die 60,6 %. Dies folgt auf einen deutlichen Rückgang am 5. Februar, als die Kennzahl auf 50,8 % fiel – den niedrigsten Stand seit dem 2. Januar 2023. Historisch gesehen fungierte die Rentabilitätsspanne zwischen 50 % und 60 % als Reset für Marktzyklen, in denen viele Halter die Gewinnschwelle erreichen, was den Anreiz zum Verkauf verringert.

Daten aus den Vorjahren unterstreichen das Erholungspotenzial von diesen Niveaus aus. Im März 2020, als die Rentabilität unter 50 % fiel, wurde BTC bei 6.500 $ gehandelt, bevor der Kurs 2021 auf 69.000 $ kletterte. Ähnlich verhielt es sich im Januar 2023: Bei einer Rentabilität von 51 % notierte Bitcoin bei 16.682 $, bevor eine Rallye von 655 % einsetzte, die 2025 zu einem Kurs von 126.000 $ führte.

Wandel im Verhalten langfristiger Halter

Obwohl die Gesamtrentabilität gesunken ist, unterscheidet sich das Verhalten langfristiger Halter (LTH) von früheren Bärenmärkten. In den Jahren 2015, 2018 und 2022 wurden Preisböden dadurch markiert, dass der LTH-NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) negativ wurde. Aktuell liegt der LTH-NUPL jedoch bei nahezu 0,40, was darauf hindeutet, dass langfristige Anleger trotz der Marktvolatilität weiterhin in der Gewinnzone bleiben.

Ein Hauptfaktor für diese Abweichung ist die zunehmende Präsenz von Unternehmens- und institutionellen Käufern. Ungefähr 3.319.677 BTC oder 15,8 % des Angebots werden mittlerweile von Spot-ETFs und Unternehmensreserven gehalten. Diese Teilnehmer reagieren in der Regel weniger empfindlich auf kurzfristige Preisschwankungen, was die bei historischen Kapitulationsphasen üblichen Zwangsverkäufe verhindern könnte.

Analysen und reduzierter Verkaufsdruck

Marktindikatoren deuten auf eine Beruhigung reaktiver Verkäufe hin. Der Analyst Darkfost stellte fest, dass die Zuflüsse kurzfristiger Halter an Binance bis zum 25. März auf 25.000 BTC sanken – ein deutlicher Rückgang gegenüber den 100.000 BTC während des Ausverkaufs im Februar. Dies deutet darauf hin, dass neuere Marktteilnehmer weniger dazu neigen, ihre Positionen bei Kursrückgängen zu verlassen.

Zudem verweist der Analyst GugaOnChain auf Bewertungsmodelle, die den aktuellen Marktstress definieren. Historisch gesehen haben Zeiträume, in denen das MVRV-Verhältnis unter 1 lag, der NUPL unter -0,2 und das Puell Multiple nahe 0,35, Phasen tiefer Unterbewertung signalisiert. Diese Kennzahlen sagen zwar keinen exakten Preisboden voraus, identifizieren jedoch Zonen, in denen das Abwärtsrisiko im Vergleich zum langfristigen Aufwärtspotenzial historisch begrenzt ist.