Citi: USDC-Einschränkungen bremsen Circle, stoppen es aber nicht

• Neue US-Gesetzgebung schlägt Beschränkungen für Stablecoin-Belohnungen vor, die insbesondere auf passive renditeorientierte Produkte abzielen.
• Circle-Aktien verzeichneten nach dem Gesetzesentwurf einen Rückgang von 20 %, obwohl Analysten den Ausverkauf als Überreaktion werten.
• Wall-Street-Firmen wie Citi und Bernstein behalten ihren positiven Ausblick bei und verweisen auf das widerstandsfähige Ertragsmodell von Circle.

Legislative Entwicklungen und Marktreaktion

Jüngste Entwürfe des US-amerikanischen Clarity Act sehen potenzielle Verbote für Belohnungen vor, die auf passive Stablecoin-Guthaben gezahlt werden. Dieser legislative Schritt zielt darauf ab, sicherzustellen, dass Stablecoins nicht wie traditionelle Bankeinlagen fungieren. Nach Bekanntwerden der Nachricht fielen die Aktien von Circle (CRCL) deutlich um etwa 20 % und notierten nahe der 100-Dollar-Marke. Die Marktreaktion spiegelt die Sorge der Anleger wider, dass diese Regeln das Wachstum renditeträchtiger Krypto-Instrumente bremsen und die Anreize zum Halten von USDC verringern könnten.

Analystenperspektiven zur Prognose von Circle

Trotz der unmittelbaren Marktvolatilität gehen die Analysten von Citi unter der Leitung von Peter Christiansen davon aus, dass die vorgeschlagenen Beschränkungen eher ein „Skalierungsrückschlag“ als eine fundamentale Bedrohung für das Geschäftsmodell von Circle darstellen. Citi behält eine Hochrisikobewertung für die Aktie mit einem Kursziel von 243 USD bei. Ähnlich argumentieren die Analysten von Bernstein, dass der Markt die Auswirkungen des Entwurfs missverstanden habe. Sie weisen darauf hin, dass Circle keine Renditen direkt an die Inhaber auszahlt, sondern im Geschäftsjahr 2025 2,64 Milliarden US-Dollar an Reserveerträgen erwirtschaftet hat. Bernstein behält seine Outperform-Bewertung mit einem Kursziel von 190 USD bei.

Auswirkungen auf das USDC-Ökosystem

Die vorgeschlagenen Vorschriften zielen speziell auf passive Renditen ab, erlauben jedoch aktivitätsbasierte Belohnungen im Zusammenhang mit Handel oder Zahlungen. Diese Unterscheidung ist entscheidend, da die USDC-Zirkulation in den letzten zwei Jahren von 30 Milliarden auf 80 Milliarden US-Dollar angewachsen ist, was hauptsächlich auf die Nutzung im Zahlungsverkehr und als Sicherheit zurückzuführen ist und nicht auf passive Zinsen. Während Coinbase (COIN) sein 3,5 % USDC-Renditeprodukt möglicherweise umstrukturieren muss, bleibt das Kernmodell von Circle, Erträge aus Reserveaktiva zu erzielen, weitgehend unberührt.

Wettbewerb und politisches Umfeld

Zusätzliche Komplexität entsteht durch den verstärkten Wettbewerb von Tether, das Pläne für ein Audit durch eine der Big-Four-Prüfungsgesellschaften und eine potenzielle Expansion in den US-Markt signalisiert hat. Unterdessen agiert Coinbase im politischen Umfeld offenbar vorsichtig. Quellen zufolge hat die Börse gegenüber Senatsmitarbeitern privat ihre Unzufriedenheit mit dem aktuellen Gesetzeskompromiss zum Ausdruck gebracht, ohne sich jedoch öffentlich gegen den Clarity Act auszusprechen.